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民生证券发布连接汇报称小林あやか最新番号，保管联念念集团（00992）“保举”评级，展望FY25/FY26/FY27年罢了净利润12.15/15.45/19.02亿好意思元。公司各项业务已流程复苏转向快速增长，且逐季上行趋势明确。该行以为公司有望不竭在AIPC保捏指点地位，并在处事器范围的赢得新的冲破。
事件：8月15日，联念念集团发布2025年财年一季报，FY1Q25公司罢了营收154.47亿好意思元，YoY+20%，QoQ+12%；罢了净利润2.43亿好意思元，YoY+38%。
短视频汇报主要不雅点如下：
FY1Q25营收双位数增长，政策转型显耀。
FY1Q25公司营收罢了以前两年以来的初度双位数同环比增长；销售毛利率达16.57%；销售净利率为1.64%，yoy+0.2pct，毛利率/净利率环比下滑主要由于低利润率的处事器关系业务放量导致。公司坚定研发改进，FY1Q25研发用度达4.76亿好意思元，同比增长6%。PC除外业务占比达47%，同比增多5pct，创历史新高，政策转型截止显耀。
IDG：AIPC阛阓反映积极，高端智高东谈主机增长亮眼。
FY1Q25罢了营收114.22亿好意思元，YoY+11%，QoQ+9.2%；罢了计算利润率7.3%，yoy+1pct。FY1Q25联念念PC业务阛阓份额达23%，保捏全国第一；在AIPC及品牌效应的推进下，联念念高端PC占比达32%，yoy+3.4pct，高利润的商用PC占比达70%。联念念首批具备5大特质的AIPC已于本年5月在中国推出，阛阓反映积极，凭据Canalys，2Q24联念念AIPC出货量环比大增228%，显耀优于行业的127%。公司计较本年在IFA和改进科技大会上发布更多全国AIPC家具。公司智高东谈主机和平板电脑业务均罢了同比30%阁下的高速增长，在Razar折叠屏等家具的拉动下，智高东谈主机高端家具组合占比耕作至30%，同比显耀提高14pct。
ISG：盈利才气改善，管待搀和式基础才略。
受益于AI处事器的放量及传统处事器的拓展，该业务FY1Q25罢了营收31.6亿好意思元，YoY+65%，QoQ+24.8%，受惠于云处事IT基础才略业务加快增长，营收改进高，运营死亡显耀收窄。AI处事器方面，公司罢了AI智能处事器储备环比增多20%+，订单环比增多50%+，GB200处事器对液冷散热提议明确条目，公司深耕液冷技艺十余年，“海神”液冷处事器季度收入同比高涨55%，创历史新高，有望在GB200等新品中赢得更好的份额。
沙特主权钞票基金注资，助力MEA地区拓展。
2024年5月28日，公司告示与ALAT（沙特主权钞票基金Public Investment
Fund的全资附庸公司）刚烈政策合营框架，公司将在沙特斥地地区总部及研发、制造中心，进一步彭胀在MEA（Middle East and
Africa）地区的业务，Alat则向联念念集团提供20亿好意思元无息可换股债券投资，为公司发展提供弥漫的现款且无利息本钱，彰显了对子念念发展的弥漫信心。
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