山西证券股份有限公司方闻千近期对金山办公进行筹商并发布了筹商讲明《个东说念主订阅业务快速增长，AI交易化落地有望加速》，本讲明对金山办公给出买入评级，面前股价为183.15元。
金山办公(688111)
事件描绘
8月20日，公司发布2024年半年报，其中，2024年上半年公司已毕收入24.13亿元，同比增长11.09%；上半年已毕归母净利润7.21亿元，同比增长20.38%，已毕扣非净利润6.88亿元，同比增长19.35%。24Q2公司已毕收入11.88亿元，同比增长5.98%，环比减少3.07%；24Q2已毕归母净利润3.54亿元，同比增长6.74%，环比减少3.43%，已毕扣非净利润3.36亿元，同比增长3.03%，环比减少4.70%。
事件点评
个东说念主订阅业务保合手快速增长，机构业务短期承压。分业务看，1)2024上半年国内个东说念摆布公务迹订阅业求已毕收入15.30亿元，同比增长22.17%，主要成绩于公司合手续迭代升级AI及互助居品功能，并推出了全新会员体系以精确称心多元化用户群体的需求，个东说念主用户付费率与滚动率抑止教训；2)国内机构订阅及功绩业务由于向SaaS格式转型导致收入增厉害期承压，上半年已毕收入4.43亿元，同比增长5.95%，但考虑条约欠债保合手隆重增长，预测改日国内机构订阅业务合手续增长具有较强复古；3)受信创产业转换影响，上半年国内机构授权业求已毕收入3.25亿元，同比减少10.14%；4)上半年公司海外过火他业求已毕收入1.15亿元，同比减少18.12%，主如若受2023年12月公司关停国内第三方交易告白业务影响。2024上半年公司净利率达29.92%，同比教训2.50%，主要成绩于宣传践诺用度减少，销售用度率同比下落3.58%至18.32%。
重磅发布WPSAI2.0，推出全新的会员体系。2024年7月5日，公司重磅发布了WPSAI2.0，推出了面向个东说念摆布公规则场景的WPSAI办公助手、面向组织惩办与提效场景的WPSAI企业版、以及面向政务公文处理场景的WPSAI政务版。同期，公司开动加速鼓舞AI居品的交易化落地，其中，在
C端，公司基于WPSAI革命了会员体系，包含超等会员、AI会员以及交融前两者权力的大会员，当今AI会员和大会员累计年度付用度户数所有已逾越百万；而在B端，公司面向党政客户推出了金山政务办公模子，同期，公司合手续与头部企业客户探索WPSAI企业版在办公场景落地的可行有盘算，当今已与金融、互联网功绩、零卖浮滥、高端制造等多个范围著名企业开展WPSAI企业版共创技俩。
投资提议
公司动作国内办公软件龙头，在个东说念主及机构订阅业务合手续增长的同期，WPS AI交易化落地程度有望加速。预测公司2024-2026年EPS分歧
为3.223.964.96，对应公司8月26日收盘价190.00元，2024-2026年PE分歧为59.0247.9938.33，初度灭绝，赐与“买入-A”评级。
风险教唆
居品迭代不足预期。公司WPSAI已开动赋能全居品线，并开启了交易化落地程度，若改日公司AI居品迭代施展不足预期，可能会导致用户体验下落，进而流失部分用户，将对公司发展产生不利影响。
数据中心阐发近三年发布的研报数据狡计，海通证券杨蒙筹商员团队对该股筹商较为久了，近三年预测准确度均值为79.65%，其预测2024年度包摄净利润为盈利16.06亿，阐发现价换算的预测PE为54.76。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级25家，增合手评级6家；已往90天内机构指标均价为286.35。
以上实质为据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资提议。
